Tuesday, October 2, 2007

Vueling en caída libre

Sigo de cerca los problemas de vueling, que mi amigo Nacho va comentando con frecuencia en su blog.

Según La Vanguardia, la causa principal del terremoto de ayer fue el plante del auditor de vueling. KMPG se negó firmar las cuentas y obligó a vueling cambiar la manera de contabilizar el crédito fiscal de 22 milliones de euros. KPMG opina que sería erróneo contabilizar este crédito como activo de vueling, porque no hay pruebas suficientes de que vueling llegue a beneficios en algún momento. El crédito fiscal se suele poder aprovechar durante 5 años posteriores a la pérdida generada. KPMG duda de que vueling pueda generar beneficios en este periodo. SCARY.

Ojalá me equivoque (vueling es gran marca, empresa con buena imagen que ha generado mucha competencia en precios de vuelos, beneficiosa para todos los viajeros), pero creo que esto va a terminar mal.


El nivel de endeudamiento y perdidas es muy elevado, sobre todo si se compara con la valoración actual de la empresa. Los créditos futuros que vueling necesite serán dificiles de conseguir, tanto por el riesgo de quiebre, como por falta de liquidez en el sector financiero. El accionista de referencia, Planeta, aparentemente ha tirado la toalla...

Situaciones de este tipo suelen aprovechar los fondos de private equity o empresas de competencia para hacerse con el control a buen precio, siempre cuando el valor intrínsico de la comañía sea superior a su valoración borsatil. Así que la cuestión que están respondiendo ahora mismo los analistas de fondos y de otras empresas del sector es: cual es el valor intrínsico de vueling?

update: Goldman Sachs valora las acciones de vueling en 2,5 euros y dice que podría tener problemas de liquidez

2 comments:

  1. Vueling es una compañía que ha sido casi ejemplar en muchas cosas, salvo en su política comercial. Ha intentado emular a Ryanair o Clickair, en lugar de adoptar una estrategia como la de Easyjet o de Air Berlin. Vueling, por su filosofía, jamás podrá competir con precios con otras compañías.

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  2. Opino como tú: vueling no puede competir con precios de ryanair. Se posiciona como linea de nueva generación (insisten mucho que ellos no son lowcost), pero el cliente no lo percibe. Pregunta a 10 amigos y los 10 te dirán que vueling es una de las lowcost... Es uno de los motivos porque nunca invertiría en vueling (bueno, quizás se puede ganar algo especulando un poco, pero eso no es lo mio).

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