Friday, December 21, 2007

Edreams a la bolsa: se confirman los rumores

Hace tiempo que circulan rumores de que Edreams quiere salir a la bolsa. Lo comenté en octubre en un post, basándome en un artículo en IHT. Ahora sale la noticia, mucho más detallada, en varios medios españoles.

El plan de edreams es salir a la bolsa en el primer trimestre del año 2008: La operación va a ser de dos tramos: el primero, de vender acciones existentes, servirá a los accionistas de referencia (capital riesgo, fundadores) para hacer caja; el segundo, emisión de acciones nuevas, servirá para generar fondos para financiar crecimiento via adquisiciones. Digo via adquisiciones, porque para empresas como es edreams no hace falta capital para financiar su crecimiento orgánico. Debido al desfase importante de cobros y pagos, cada agencia de viajes (tanto online como tradicional) es capaz de generar un colchón bastante importante para no tener problemas de liquidez. En caso de edreams y otras agencias en fuerte crecimiento, este efecto se amplifica aún más.

Si con esta dinámica edreams planifica una ampliación de capital, es muy probable que estén pensando en algunas adquisiciones y/o mega campañas para aumentar crecimiento orgánico.

La adquisición de edreams por parte de TA el año pasado ha iniciado un periodo muy interesante de consolidación en el sector de viajes y ha dado un benchmark muy importante de valoración para las transacciones posteriores. En este aspecto, sería bueno para el sector (y, desde luego para TA y para el resto de los accionistas actuales) que la salida a bolsa sea un éxito y que la valoración del mercado sea buena.

4 comments:

  1. y casi seguro que van a ir de compras pero sin TA Associates, lo que parece, no han podido hacer teniendoles como socio.

    Muy interesante, ademas sera la primera empresa de viajes entrando en la Bolsa y sobre todo un actor online.

    Saludos,
    Georges

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  2. Que barbaridad, 400 M € ...
    Iberia en 4.000 M € es cara, pero un intermediario, cuya facturación real es de 30 M € (la venta es de terceros), puede valer 400 ...
    A los que no sepan mucho del mundo online de viajes, decirles que las punto com compiten sobre todo con las compañías aéreas, y, a éstas últimas no les aportan nada. Ergo, les molestan, les canibalizan venta. Es el peor intermediario posible, ya que no aporta yield, y compite con S.Fees que son parte del ingreso de las tarifas baratas.
    En el momento que IB diga basta, edreams cierra ...

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  3. Tienes razón en que es un sector competitivo y con muchos riesgos...

    400 es una valoración considerable. La comparación con Iberia no es muy valida puesto que se trata de tipo de empresa muy diferente, tanto por el negocio, como por los ritmos de crecimiento futuros (anticipados) y de la rentabilidad.

    Edreams no publica sus previsiones, ni siquiera sus resultados desglosados por pais y es dificil llegar a múltiplos explícitos.

    El mercado nos dirá si es una valoración realista o simplemente una valoración "globo", lanzada por su banco inversor para medir la primera reacción del mercado. Bueno, si realmente llegan a salir en el futuro cercano...

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  4. Estoy con lo del globo sonda, tb he oido que Rumbo lo compraba Orizonia (el 50%, el otro 50% lo mantiene Telefónica) a una valoración total de 150 M €, pero no se ... poniendo Viajar ...

    Al final el mejor precio es el más caro ... para el vendedor.
    Por otro lado, Expedia está cotizando a unos 6000 M €, es decir, unas 15 veces los "cuatrocientos", pero Expedia es el number one global, con un PER de 26 , ganando unos 230 M € y creciendo sólo un 15% ... ya no crece como antes. Edreams no publica, pero si fuesen tan buenos como para tener las cifras de Expedia ganaría después de impuestos un 14% del Margen ... si facturan 400 M € (es tan bonito poner las ventas en vez del margen), no se el margen, pongamos un 10% [optimista con S.Fees de 12 €], 40, si ganan un 14% = 5,6 ... pongamos que sean 10 M € ... coño! 400 es un per de 40, casi el doble que el de Expedia. No compro!!!!!

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